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21:16:50

12月16日美市更新支撑阻力：18品种支撑阻力(金银铂钯原油天然气铜及十大货币对)

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21:13:51

【中央财办：积极稳妥推进碳达峰】
中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神，其中提到，积极稳妥推进碳达峰。明年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，要进一步夯实碳排放统计核算基础，实施碳排放总量和强度双控制度。煤炭和石油是我国能源消费和碳排放的主体，要深入推进重点行业节能降碳改造，稳步推动煤炭和石油消费达峰。要加强全国碳排放权交易市场建设，健全温室气体自愿减排交易制度。（新华社）

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21:09:21

【选举前的平衡术，匈牙利央行在通胀与汇率间艰难维稳】
⑴ 匈牙利央行周二如预期将基准利率维持在6.5%不变，利率水平已连续15个月保持不变。
⑵ 此次议息正值国内通胀前景不确定以及议会选举（可能在4月）临近之际，政策保持审慎。
⑶ 央行将于周二晚些时候公布新的通胀预测，预计将下调2026年通胀展望，因行长此前暗示明年平均通胀可能低于3.8%。
⑷ 一些分析师认为，这甚至为选举前进行小幅降息打开了空间，因此周二的央行声明将被仔细审视以寻找政策转向的暗示。
⑸ 德国银行分析指出，得益于福林走强以及政府至少延续至选举前的价格管控措施，匈牙利短期内可能经历更显著的通胀放缓。
⑹ 市场虽认为央行立场偏鹰派，但仍预计存在选举前降息的可能性，前提是福林保持稳定且通胀率降至目标以下。
⑺ 央行表示，12月的通胀报告将是决定明年货币政策立场的关键。
⑻ 高利率已支撑福林汇率今年对欧元升值近7%，但2026年大选结果的不确定性，给财政前景及现有价格管控政策的未来带来了变数。

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21:04:01

棕榈油期货主力日内跌幅达到1.02%，报8340元/吨

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21:02:21

现货铂金刚刚突破1810.00美元/盎司关口，最新报1809.95美元/盎司，日内涨1.87%；
Nymex铂金期货主力最新报1845.3美元/盎司，日内涨1.62%；

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21:01:51

【美银调查显示，人工智能泡沫是最大的“尾部风险”】
美国银行的全球基金经理调查显示，投资者对人工智能泡沫的担忧略有缓解，但仍处于较高水平。参与调查的绝大多数投资者仍然认为人工智能泡沫是最大的“尾部风险”（即发生概率较低但一旦发生将造成巨大损失的风险事件），38%的受访者持此观点，低于11月份调查中的45%。另有19%的投资者认为债券收益率无序上涨是最大的尾部风险。本月，私人信贷被列为新的风险因素，14%的受访基金经理认为这是未来一年最大的“尾部风险”。

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21:00:20

纸浆期货主力日内跌幅达到1.02%，报5450元/吨

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21:00:10

乙二醇期货主力日内涨幅达到1.21%，报3778.0元/吨

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21:00:10

聚氯乙烯期货主力日内涨幅达到1.08%，报4676.0元/吨

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21:00:10

玻璃期货主力日内跌幅达到1.05%，报940元/吨

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20:55:35

【中央财办：明年将以深化外商投资促进体制机制改革为牵引，新推出一批优化外商投资环境的政策措施】
中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神。中央财办有关负责同志表示，围绕持续优化营商环境扩大吸引外资，明年将以深化外商投资促进体制机制改革为牵引，新推出一批优化外商投资环境的政策措施。进一步放宽市场准入，扩大增值电信、生物技术等领域开放试点，落实好“准入又准营”要求，着力破解市场准入中“大门开、小门不开”的问题。优化外商投资支持政策，促进外资境内再投资，支持外资企业加快本地化生产、参与产业链上下游配套协作。完善支持外资在华设立研发中心的配套政策。健全外商投资服务保障体系，围绕外资企业关注的要素获取、资质许可、标准制定、政府采购等方面，全面落实国民待遇。完善多层级、常态化沟通交流机制，帮助外资企业排忧解难。（新华社）

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20:51:57

【中央财办：明年继续实施适度宽松的货币政策】
中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神。中央财办有关负责同志表示，明年继续实施适度宽松的货币政策——一是把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，这是今年会议的新提法。货币政策将加强前瞻性、科学性调节，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，促进社会综合融资成本低位运行，与其他政策举措形成合力，努力推动实现经济增长、物价回升等目标。二是灵活高效运用多种货币政策工具。货币政策工具箱既包括降准降息，也包括其他短期、中期、长期流动性投放工具。明年将灵活搭配、高效运用多种工具，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。三是加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。继续用好用活结构性货币政策工具，着力畅通货币政策传导机制，持续提升金融服务实体经济的质效。同时，要继续平衡好内外部关系，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（新华社）

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20:49:59

现货铂金刚刚突破1820.00美元/盎司关口，最新报1820.20美元/盎司，日内涨2.45%；
Nymex铂金期货主力最新报1855.2美元/盎司，日内涨2.16%；

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20:42:02

【摩洛哥第三季度制造业产出增长放缓】
⑴摩洛哥2025年第三季度制造业产出同比增长2.2%，增速较此前三个月的增长7%有所放缓，部分反映了基数效应。
⑵主要增长贡献来自食品工业（增长11.3%）、其他非金属矿物制品（增长12.2%）、化学工业（增长4.3%）、汽车（增长7.4%）、橡胶和塑料制品（增长16.2%）以及其他运输设备（增长19.9%）。
⑶相反，烟草制品（下降28.4%）、制药（下降17.3%）、金属制品（不含机械，下降6.6%）以及冶金（下降8.0%）则出现下降

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20:41:46

【吉尔吉斯斯坦11月通胀有所缓解】
⑴吉尔吉斯斯坦11月年度通胀率放缓至9.2%，前值为9.3%。
⑵主要的下行压力来自食品和非酒精饮料（上涨10.5%，10月为上涨10.6%）、住房和公用事业（上涨14.7%，10月为上涨16.2%）、医疗保健（上涨11.5%，10月为上涨11.8%）以及交通（上涨6.2%，10月为上涨6.9%）的价格涨幅放缓。
⑶另一方面，家用电器（上涨3.8%，10月为2.6%）、文娱（上涨8.5%，10月为7.5%）以及其他商品和服务（上涨11.5%，10月为9.8%）的通胀进一步上升。
⑷按月计算，11月消费者价格上涨1.1%，涨幅较前期的1.5%有所放缓

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20:35:24

【财信期货：农产品板块多数承压油脂油料表现疲弱】
⑴今日油脂板块整体下跌。海关数据显示，1至11月累计进口植物油627万吨，同比减少3%；1至10月进口菜油174万吨，同比增加19%；棕榈液油进口194万吨，同比减少16%；豆油进口29万吨，同比增加7%。
⑵现货市场上，节前植物油品牌商散油采购窗口已接近尾声，现货报价普遍走弱，其中广州地区24度棕榈油现货报价8430元/吨，较昨日下跌100元/吨；豆油现货报价8390元/吨，下跌90元/吨；江苏地区菜籽油现货报价9400元/吨，下跌120元/吨。
⑶交易逻辑层面，统计局数据显示11月社会零售同比下滑，餐饮、粮油分项同比分别下滑0.6%和3%，叠加当前油脂高库存现状，建议采取逢高卖出策略。
⑷近日豆粕期货震荡运行，美豆从前期出口乐观预期逐步回归理性，盘面回撤，国内粕价由于进口成本下移和国内压力尚在，中期整体偏空。
⑸近日由于海关政策收紧，导致部分豆源进口时间推迟到港，国内豆粕盘面价格止跌回稳，短期建议逢高空为主。
⑹近期盘面下行，农户惜售心理有所动摇，售粮积极性有所提升，但北港库存同比仍然较低，短期补库需求驱动玉米现货偏强的逻辑仍在，建议可以等回撤后，逢低多为主。需持续关注农户的售粮心态变化。
⑺近期临近冬至腌腊需求旺季，现货偏强运行，叠加北方猪病消息传出，现货价格有所反弹，但长周期供应宽松的格局仍存，建议可以逢高沽空生猪03合约，需关注出栏节奏和冬至压栏旺季需求。
⑻鸡蛋现货价格近期区间震荡为主，鸡蛋01合约虽为旺季合约，但目前仍然维持高升水状态，估值偏高，建议可以适时空头入场，但需持续关注玉米、豆粕等饲料成本的变动对鸡蛋价格的影响

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20:34:27

【财信期货：能源化工板块承压运行多数品种维持弱势】
⑴地缘方面，美国持续介入俄罗斯、乌克兰谈判进程，但效果仍不明显，短期冲突结束的可能性不大；美国准备在委内瑞拉海岸扣押更多油轮，地缘感染继续。
⑵但近日可以看到，原油价格在20至60日均线之间遭遇压力回落，而全球水陆库存依旧高企，下游成品油表需疲弱、库存超季节性回升，预计原油价格震荡偏弱运行。
⑶近期地缘局势复杂化，俄乌和谈仍在继续但短期或仍难有结果，美国军事打击委内瑞拉的概率在加大。制裁高硫燃油供给减少预期仍在，但原油价格因下游需求转弱，燃料油预计跟随震荡偏弱运行。
⑷亏损加剧，浮法玻璃冷修及转产预期加强，但市场担心盘面过早反弹冷修计划推迟或取消，且中游库存庞大，现货和盘面再度下跌。
⑸总体来看，玻璃需求同比大幅减弱，“低估值弱驱动”明显，预计价格低位震荡偏弱运行。若年底冷修计划逐步落地，下跌空间将有限。
⑹阿拉善二期点火，应化新产线也将点火，供需端压力再度显现。本周一国内纯碱厂家总库存较上周四涨3.87万吨，涨幅2.59%。
⑺总体来看，12月大厂检修增多，纯碱在低开工率支撑下可基本达到供需平衡状态，但盘面仍受成本下移、供应恢复预期及产能过剩背景压制，可逢高短空。
⑻12月15日液碱现货价格涨跌互现，上周本周大幅去库主要是交付前期签订的外发订单引起，阶段性去库后，部分企业开始低价反弹，但在供大于求的格局未变，烧碱仍处于高供给高库存状态。
⑼短期弱现实延续，且氧化铝价格持续下跌减产预期加强，非铝处于淡季，烧碱价格或依旧低位震荡运行。
⑽今日太仓现货价格2103，下跌2，内蒙古北线价格1955，环比下跌12.5。近月到货偏多、现实高库存、仓单较多，多头资金心存疑虑，由于伊朗限气导致远月进口缩量风险，维持近弱远强判断，05合约继续下行的空间可能有限。
⑾短期甲醇市场预计仍将延续稳态，价格波动空间收窄

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20:33:09

【财信期货：有色及新能源板块走势分化关注宏观数据与供需变化】
⑴宏观方面，美联储12月议息会议偏鸽且下一任美联储大概率鸽派，导致市场情绪持续乐观。目前市场焦点集中在即将公布的11月非农就业报告，这将决定美国联邦目标利率从当前水平进一步下调多少以及下调速度有多快。
⑵基本面方面，铜供应端国产和进口货源到货较少，但因临近年末出货情绪明显提高，现货市场供应宽松。策略上我们认为，依旧是逢低做多为宜。
⑶锌基本面方面，锌精矿加工费继续下行，冶炼厂利润受损生产意愿降低，国内锌锭不断去库，供应端仍有支撑，短期价格偏强。考虑到长期来看，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，目前过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，长期锌价上行空间有限。
⑷长期来看，贵金属价格仍有支撑，策略上逢低做多为宜。考虑到近期价格持续剧烈波动，投资者需谨慎操作，避免追涨杀跌。
⑸氧化铝受反内卷情绪影响，反弹较为明显。但基本面仍维持供应过剩格局，部分高成本企业已面临亏损压力，但尚未出现大规模减产，且库存方面仍面临累库。
⑹而2026年国内仍有约900万吨产能有望投产，整体过剩格局难有改善，短期或难有趋势性反转行情，短线可适度参与反弹沽空策略。未来关注生产企业是否出现亏损性减产，谨防供应端的超预期冲击。
⑺受全球市场风险偏好下降影响，周五夜盘沪铝跟随有色回落。但在海内外宏观整体偏利多，叠加海外供应收紧预期背景下，对沪铝及铸造铝中长期上行判断未改，策略仍以逢低做多为主。后续关注国内需求及库存走势。
⑻碳酸锂期货今日大幅上行，整体已行至震荡区间上沿，关注短期价格能否突破。
⑼12月碳酸锂去库大概率延续，预计去库幅度在6000吨左右，对短期价格形成支撑。
⑽整体来看，在储能需求超预期背景下，需求端仍有支撑，对碳酸锂中长期价格中枢抬升观点不变，策略以逢低做多为主。后续关注该项目复产进度，尼日利亚停矿后续进展及矿石发运情况，碳酸锂产量、库存变化节奏等

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20:30:56

【财信期货：黑色金属市场短期展望分化关注成本与需求博弈】
⑴在铁水产量持续收缩的背景下，钢材高库存压力逐步缓解，然而需求预期仍显疲弱，钢材自身上行驱动不足。考虑到原料冬储补库节点临近，短期钢材盘面价格或主要跟随原料波动运行（螺纹05合约或维持在3065至3120区间波动）。
⑵从资金结构看，螺纹钢与热卷05合约前二十席位多空均呈减仓态势，反映当前市场情绪偏向谨慎。整体来看，钢材供需面驱动相对有限，短期内价格走势或将锚定成本端变化，整体波动空间受限。操作上建议重点关注原料冬储补库的实际推进节奏与兑现强度。
⑶从现实端看，铁水产量持续回落，港口库存不断累积且处于绝对高位，铁矿价格整体承压。预期方面，钢厂进口矿库存已降至近年偏低水平，随着冬储补库窗口临近，价格底部支撑预期逐步增强。
⑷短期来看，铁矿05合约或维持在745至775元区间震荡运行。资金结构上，前二十席位多空均增，空单增仓更为明显，持仓变动略偏空。整体而言，铁矿市场现实压力与预期支撑相互交织，短期缺乏明确单向驱动，震荡格局或延续。后续需重点跟踪钢厂补库节奏与港口库存去化情况。
⑸蒙煤通关量维持高位，而国内产地煤矿在完成年度任务后，检修与减产范围持续扩大，供应端整体呈现收缩态势。需求方面，市场情绪整体一般，部分焦企采购有所回升（部分煤矿已开始提涨）。在此供需格局下，盘面价格或已逐步夯实阶段性底部。
⑹资金层面，焦煤主力05合约前二十席位呈现多空双增，其中多头增仓更为显著，持仓结构偏向乐观。整体来看，市场在供应收紧与冬储需求释放预期的共同作用下，底部支撑渐显。操作上建议密切关注现货价格企稳及涨价扩散情况，可酌情把握低位短多机会。
⑺产地环保限产影响持续，区域供应再度收紧。需求方面，受铁水产量持续下滑影响，钢厂对焦炭的刚需表现疲弱，焦企厂内库存逐步累积，现货第三轮提降预计于本周落地。
⑻从估值角度看，当前焦炭01合约价格已隐含约五轮提降预期（对标干熄焦），而现货市场普遍预期仅三轮左右，盘面价格对现货的悲观预期已反映得较为充分，估值进入偏低区间

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20:29:51

【策略轮动，美银调查揭示全球资金正在撤离这些资产】
⑴ 根据美国银行12月发布的全球基金经理调查，投资者在当月减持了欧元资产。
⑵ 同期被减持的资产类别还包括债券和医疗保健类股票。
⑶ 资金的流向集中于增持原材料、科技股以及美国股票。
⑷ 调查显示，有净13%的投资者认为欧元汇率被低估，这一比例与11月的调查结果持平。
⑸ 资产配置的调整反映出投资者在乐观的整体情绪下，正进行具体的行业与区域轮动，偏好增长与通胀主题，并对欧洲资产保持谨慎。

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20:28:43

【布伦特原油技术面】
从日线K线图看，价格自前高65.27美元回落后，先在62.50美元至63.50美元一带反复拉锯，随后失守61.51美元这一前期低点，空头顺势把行情推进到60美元下方。最近数根阴线呈现“高点下移、低点下移”的下降趋势特征，趋势线压力明显；与此同时，59.41美元的下影触及后，当前回到59.63美元，说明60美元整数关口附近存在一定承接，但目前更像技术性喘息而非趋势反转。
动量指标上，MACD显示DIFF为-0.79、DEA为-0.52、MACD柱为-0.54，三者均处于零轴下方且柱体偏弱，意味着下跌动能仍在主导；RSI为34.14，接近超卖阈值但尚未极端化，典型含义是短线存在技术性反弹窗口，但反弹更容易在阻力带受阻。结构上可关注三层价格带：第一支撑为59.41美元，若有效跌破，市场容易出现“止损连锁”导致的加速波段；上方第一阻力依次看60美元与61.30美元，若能收复并站稳，才可能把行情拉回到62.50美元的前期密集区。再往上，63.50美元属于此前横盘的中枢位置，往往是空头回补与多头试探的对撞点；更远端的关键阻力在64美元与64.80美元一线，若反弹能触及该区域但无法站稳，容易演变为“支撑转阻力”的二次下行。顶部的65.27美元则是本轮下行的起点参考，只有重新夺回该区间，日线结构才可能从下降趋势转向更高级别的盘整市场

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20:18:15

现货黄金刚刚突破4290.00美元/盎司关口，最新报4290.02美元/盎司，日内跌0.35%；
COMEX黄金期货主力最新报4318.20美元/盎司，日内跌0.39%；

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20:17:47

【AI狂热下的代价，甲骨文千亿债务融资引发信用警报】
⑴ 甲骨文激进的AI资本支出计划使其债券成为市场焦点，投资者正以此审视人工智能热潮背后可能出现的裂痕。
⑵ 摩根大通信用分析师指出，该公司债券面临的压力预计将在2026年持续存在。
⑶ 上周，甲骨文股价创下近11个月来最大单周跌幅，其信用风险指标也同步攀升至16年新高。
⑷ 触发市场担忧的直接原因是公司最新财报：收入未达市场预期，同时将年度资本支出目标大幅上调150亿美元，并将其未来租赁承诺翻倍以上。
⑸ 公司联席CEO表示致力于维持投资级债务评级，并称实际借款规模可能低于分析师预测的逾1000亿美元。
⑹ 但分析师指出，对投资者而言，真正的挑战在于管理层计划继续几乎完全依赖债务为巨额投资融资。
⑺ 在投资的具体回报时间表和上限均不明朗的背景下，这种高度依赖债务的融资策略令市场感到沮丧与担忧。

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20:10:57

【德国制造业拖累，欧元区经济复苏的“阿喀琉斯之踵”】
⑴ 德国商业银行分析师指出，12月欧元区PMI数据中，德国制造业的表现尤其令人失望，其景气指数进一步远离50的荣枯线。
⑵ 数据显示，德国制造业PMI从11月的48.2降至12月的47.7，而同期法国制造业PMI则从47.8升至50.6的40个月高位，形成鲜明对比。
⑶ 分析师认为，对德国而言，关键利率下降带来的刺激效应，显然不足以抵消美国关税带来的阻力以及来自中国日益激烈的竞争所带来的逆风。
⑷ 尽管德国制造业疲软，但12月欧元区整体PMI读数仍指向温和的经济复苏。
⑸ 德法两国制造业数据的巨大分化，凸显了欧元区内部经济动能的结构性差异，德国作为传统引擎的失速给区域前景蒙上阴影。

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20:09:44

现货铂金刚刚突破1810.00美元/盎司关口，最新报1810.35美元/盎司，日内涨1.90%；
Nymex铂金期货主力最新报1843.1美元/盎司，日内涨1.50%；

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20:03:43

欧洲议会投票决定加强对欧盟与南方共同市场贸易协定中敏感农产品的保障措施

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20:00:49

【韧性不敌疲软，欧洲经济在“内部分化”中迈入新年】
⑴ 最新数据显示，欧洲主要经济体在年末增长动能疲弱，尽管该地区成功抵御了特朗普关税言论的冲击，但几无复苏迹象。
⑵ 欧元区经济表现好于最悲观的预期，部分抵消了美国关税上升对出口的打击，并强化了市场对欧洲央行已结束降息周期的判断。
⑶ 然而，经济韧性不等于健康，其增长率仅略高于1%，受家庭消费谨慎和政府高债务制约。
⑷ 12月欧元区综合PMI初值降至51.9的三个月低点，不及预期，主要受德国制造业加剧收缩拖累，不过该读数仍对应着四季度尚可的GDP增长。
⑸ 同日公布的德国ZEW投资者信心指数超预期回升，且欧元区10月贸易顺差仅小幅收窄，为黯淡数据增添了一抹亮色。
⑹ 在欧盟以外的英国，随着政府增税财政计划的不确定性消除，企业活动获得部分新动能，但这可能无法阻止英国央行本周四再次降息。
⑺ 欧洲央行的政策路径则更为清晰，因近期经济增长、劳动力市场和工业产出等硬数据均优于调查和预期，能源成本大幅下降也改善了贸易条件。
⑻ 市场已完全定价欧洲央行2026年不会进一步降息，并预期下次行动将是加息，同时德国增加的政府支出预计将在未来两年显著提振GDP增长。

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19:56:45

泰国外交部副发言人玛拉蒂16日在有关泰柬边境局势的新闻发布会上重申，“作为入侵的一方，柬埔寨方面必须率先宣布停火”。她表示，除上述条件外，泰方还要求停火必须“切实发生并持续执行”，柬方还必须以“严肃、真诚的态度”配合清除地雷。玛拉蒂强调，总理、外交部长及外交部发言人已多次公开表达泰方立场。她同时透露，泰国外长西哈萨·蓬集格将于12月22日出席有关泰柬局势的东盟外长特别会议，其他东盟国家的与会细节在协调中。另据发布会更新数据显示，截至16日上午，此轮泰柬冲突已造成17名泰国士兵死亡，另有16名泰国平民死亡，超26万民众转移。(新华社)

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19:51:25

【乌拉圭第三季度GDP增速放缓】
⑴乌拉圭2025年第三季度国内生产总值同比增长1.2%，较前一季度2.2%的增速有所放缓，因多个关键部门活动疲软。
⑵积极的一面是，贸易、住宿、餐饮服务业增长5.4%，金融服务业增长3.0%。医疗、教育、房地产活动及其他服务业也做出贡献，合计增长0.8%。
⑶相比之下，制造业收缩2.1%，建筑业下降3.1%，农业、渔业和矿业微降0.2%，拖累了整体增长。
⑷总增加值增长0.8%，而产品净税收则强劲增长4.3%

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19:40:21

英镑/美元冲高至1.34关口上方，市场聚焦英国央行

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19:39:47

美元“悬在半空”？一场数据风暴正逼近

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19:26:04

【情绪极致，当“现金枯竭”与“拥挤交易”同时亮起红灯】
⑴ 美国银行12月全球基金经理调查显示，受“火热”的宏观经济和政策预期驱动，全球投资者的看涨情绪达到过去三年半以来的最高点。
⑵ 市场仓位随之调整，现金持有水平降至3.3%的纪录新低，而对股票和大宗商品的配置比例则升至2022年2月以来最高。
⑶ 调查使用的牛熊指标已升至7.9，接近发出“卖出信号”的阈值，报告称当前的头寸状况已成为风险资产的“重大阻力”。
⑷ 投资者认为最大的尾部风险是人工智能领域潜在的泡沫，其次是无序上涨的债券收益率。
⑸ 多达54%的受访者认为“做多七大科技巨头股”是当前市场最拥挤的交易，“做多黄金”以29%的得票率位列第二。
⑹ 极度乐观的情绪、极低的现金水平与高度集中的交易头寸并存，表明市场脆弱性正在上升。

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19:14:05

【利差地图，美国与德国的全球利率“锚点”效应】
⑴ 以德国2年期国债收益率为基准，澳大利亚的息差最高，达+188.1个基点，英国和美国紧随其后，分别为+162.5和+136.9个基点。
⑵ 相比之下，日本与德国的负息差最大，为-108.3个基点，丹麦次之，为-45.6个基点。
⑶ 以美国2年期国债收益率为基准，收益率高于美国的仅有澳大利亚和英国，息差分别为+51.2和+25.6个基点。
⑷ 绝大多数发达国家债券收益率显著低于美国，其中日本与美国的负息差最大，达-245.3个基点。
⑸ 对比10年期国债，美国收益率仍为全球核心高地，澳大利亚和英国收益率高于美国，息差分别为+55.5和+34.3个基点。
⑹ 欧洲主要经济体10年期国债收益率均低于美国，德国与美国的负息差达-133.3个基点，日本则高达-222.9个基点。
⑺ 数据显示，美国和德国的短期国债分别成为衡量其他市场风险溢价及货币政策差异的关键“锚点”。

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19:10:34

【现金枯竭，市场极度贪婪下的“拥挤交易”与尾部风险】
⑴ 美国银行12月全球基金经理调查显示，受访者的平均现金持有水平降至3.3%，创下有记录以来的新低，此前为3.7%。
⑵ 与此同时，投资者对股票和大宗商品的配置比例则升至2022年2月以来的最高水平。
⑶ 调查指出，受火热的宏观经济和政策预期推动，全球投资者的看涨情绪达到过去三年半以来的最高点。
⑷ 然而，极度乐观之下暗藏风险，高达54%的受访者认为“做多七大科技巨头股”是目前市场最拥挤的交易。
⑸ “做多黄金”以29%的得票率位列最拥挤交易第二位，反映出避险资产也已积聚大量多头头寸。
⑹ 关于市场最大的尾部风险，投资者首要担忧的是人工智能领域的潜在泡沫，其次是无序上涨的债券收益率。
⑺ 现金水平降至冰点叠加交易头寸高度集中，显示市场情绪已进入极度贪婪区间，对潜在冲击的缓冲能力下降。

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19:07:26

【超长紧缩警报，通胀隐忧迫使巴西央行坚守鹰派阵地】
⑴ 巴西央行在会议纪要中重申，通胀驱动因素依然不利，央行将持续监测经济活动的步伐。
⑵ 同时，央行还将密切关注通胀预期、汇率传导效应、风险平衡以及当前通胀本身的动态变化。
⑶ 基于对现状和前景的评估，央行认为，当前形势要求货币政策在很长一段时间内保持显著紧缩的立场。
⑷ 纪要强调，此前坚定加息是必要的，旨在应对当时通胀形势的恶化。
⑸ 最新通胀数据持续显示出比年初预期更好的动态，服务业通胀虽更具韧性但也已显现放缓迹象。
⑹ 央行认为，当前的紧缩货币政策在已观察到的通胀回落过程中扮演了决定性角色。
⑺ 劳动力市场目前仍处于非常紧张的水平，但已出现初步的放缓迹象。
⑻ 国内经济活动则如预期般，继续保持着温和增长轨迹，这为央行维持紧缩提供了空间。

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19:05:30

【美元走软市场聚焦美国数据以判断降息路径】
⑴自上周联邦公开市场委员会决议以来，美元对主要货币持续走弱。美联储如期降息25个基点，并为进一步降息设置了更高门槛，但美联储主席鲍威尔的新闻发布会言论被视为相当鸽派。
⑵事实上，他并未尽可能保持中立并强调数据依赖性，而是淡化了通胀风险，并强调了劳动力市场的疲软，暗示其对较高通胀的容忍度高于对劳动力市场走弱的容忍度。
⑶市场焦点现已转向美国非农就业报告和消费者价格指数报告。目前市场定价显示，美联储到2026年底将累计降息58个基点。
⑷如果美国数据表现强劲，尤其是在劳动力市场方面，市场可能出现鹰派的重新定价，从而为美元提供支撑。另一方面，若数据疲弱，则可能进一步打压美元，因为市场会将降息预期提前

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19:04:25

【吉尔吉斯斯坦11月工业产出跃升12.7%】
⑴吉尔吉斯斯坦11月工业产出同比增长12.7%，增速较10月的2.2%加快。
⑵增长加速主要受制造业（增长14.9%，10月为下降0.5%）大幅反弹推动，特别是基本金属（增长16.2%，10月为下降5.3%）、食品和烟草（增长9.5%，10月为下降6.3%）以及焦炭和精炼石油产品（增长23.3%，10月为4.1%）。
⑶与此同时，供水（增长21.7%，10月为24.3%）、电力、燃气、蒸汽和空调供应（增长2.9%，10月为8.9%）以及采矿和采石（增长1.7%，10月为21.6%）的产出增长有所放缓。
⑷2025年1月至10月期间，工业活动较上年同期增长10%

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19:03:22

【德国12月投资者信心改善】
⑴德国12月经济景气指数大幅升至45.8，为五个月来最高水平，高于11月的38.5及市场预期的38.5。
⑵汽车行业（上升7.7点至负22）以及其他出口导向型行业，包括化工、制药和金属生产，景气度均有所改善。
⑶欧洲经济研究中心主席阿希姆·瓦姆巴赫教授表示：“预期已变得更为积极。经过三年的经济停滞，经济复苏的可能性很大，这反映在情绪指标中。扩张性财政政策将为德国经济提供新动力。然而，复苏仍然脆弱。应对持续的贸易冲突、地缘政治紧张局势以及投资不足的措施，很可能也将列入2026年的改革议程。”
⑷另一方面，对当前状况的评估指标恶化至负81，为5月以来最低，4月为负78.7，市场预期为负80

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19:02:57

【美国11月非农就业人数预计增长5万人】
⑴美国11月非农就业人数预计将增长5万人。失业率预计将维持在2021年高位4.4%，而平均时薪预计将增长0.3%。
⑵这份推迟发布的11月就业报告很可能证实劳动力市场持续降温，就业增长仍集中在医疗保健和社会援助以及休闲和酒店业。
⑶与此同时，由于政府停摆及无法追溯收集足够数据，劳工统计局已取消发布10月就业形势报告。
⑷因此，在与11月数据一同发布时，将只公布10月劳动力市场的部分数据，且不会报告失业率

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19:02:28

【鹰派“按兵不动”，巴西央行为何高悬加息利剑？】
⑴ 巴西央行周二公布了12月9-10日议息会议的纪要，该次会议决定将基准利率维持在15.00%的高位不变。
⑵ 纪要显示，委员会认为经济活动正持续温和放缓，当前通胀水平下降，且通胀预期回落趋势得以延续。
⑶ 央行强调，其谨慎的货币政策实施已为对抗通胀取得了成效。
⑷ 委员会重申将保持警惕，并明确表示，若形势需要，将毫不犹豫地恢复加息周期。
⑸ 央行再次确认了其将通胀率拉回至目标水平的坚定承诺，凸显其政策立场依然偏向鹰派。
⑹ 高利率环境的延续，反映了巴西央行在经济放缓与通胀风险之间，仍将抑制通胀作为首要政策目标。

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19:02:00

【欧元区10月贸易顺差扩大】
⑴欧元区10月贸易顺差大幅扩大至184亿欧元，去年同期为71亿欧元，因出口增长而进口下降。
⑵在更广泛的欧盟范围内，贸易顺差也从2024年10月的31亿欧元攀升至147亿欧元。
⑶欧盟出口增长1.0%至2580亿欧元，主要得益于机械和车辆（增长1.5%）、食品饮料（增长0.9%）以及原材料（增长1.8%）的出货增长

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19:01:27

【大豆期货跌至七周低点】
⑴大豆期货跌向每蒲式耳10.7美元，触及七周低点，因对美国大豆出口放缓的担忧以及巴西丰收预期打压市场。
⑵对美国大豆的采购一直疲软，自10月下旬以来已确认的销售量仅为351.6万吨，远低于市场1200万吨的预期，压制了市场情绪。
⑶截至12月11日当周，美国大豆出口检验量较前一周下降22%，同比下降46%。与此同时，投机基金持有可观的净多头头寸，增加了平仓风险。
⑷在供应方面，巴西大豆种植已完成97%，南美丰收的预期继续对价格构成压力

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18:59:04

【意大利10月贸易顺差收窄幅度低于预期】
⑴意大利10月贸易顺差收窄至41.6亿欧元，去年同期为46.2亿欧元，但高于市场预期的32.2亿欧元，因出口增速低于进口。
⑵出口同比增长2.3%，达到585.6亿欧元，主要受到对欧盟市场（增长0.5%）和非欧盟市场（增长4.1%）销售增长的支撑。
⑶对出口增长贡献最大的行业是药品、医药化学品和植物制品（增长18.5%）以及基本金属和金属制品（不含机械设备，增长13.7%）。
⑷在主要贸易伙伴中，对瑞士（增长34.9%）、美国（增长9.7%）、石油输出国组织国家（增长15.8%）、西班牙（增长7.3%）和法国（增长3.7%）的出口增长最为显著。
⑸与此同时，进口增速更快，同比增长3.4%至544.1亿欧元，其中来自非欧盟市场（增长4.2%）的采购增幅超过欧盟市场（增长2.7%）。
⑹今年1月至10月，该国贸易顺差为396亿欧元，与2024年同期的398亿欧元基本持平

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18:45:53

【油价冲击，阿塞拜疆经常账户盈余“腰斩”背后的经济隐忧】
⑴ 阿塞拜疆央行周二表示，该国今年1-9月经常账户盈余降至30亿美元，占GDP的5.4%，低于去年同期的40亿美元。
⑵ 央行明确指出，盈余下降主要是由全球油价下跌所驱动。
⑶ 分部门看，油气部门盈余同比下降3.7%至107亿美元，而非油气部门赤字则同比扩大7.5%至77亿美元。
⑷ 油气行业贡献了该国超过一半的GDP和约90%的出口收入，凸显其经济结构的单一依赖性。
⑸ 今年前9个月，阿塞拜疆对外贸易总额同比下降至308亿美元，其中出口降至182亿美元，进口则微升至126亿美元。
⑹ 央行已下调2026年经常账户盈余预测至19亿美元，远低于其对今年年底将达到37亿美元的预期。
⑺ 基于每桶65美元的平均油价假设，央行预计盈余将在2027年进一步降至15.6亿美元，2028年降至12.3亿美元。
⑻ 预计到2029年，随着最大气田沙赫丹尼兹三期开发项目投产带动天然气产量稳定，盈余有望回升至18.4亿美元。

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18:37:04

【数据风暴前的平静，市场屏息等待迟到的非农“审判”】
⑴ 受此前政府停摆影响而延迟发布的美国11月非农就业报告，将于周二晚间（北京时间）公布，同时将公布10月部分劳动力市场数据。
⑵ 接受调查的经济学家普遍预期，美国11月将仅新增4.5万个就业岗位，失业率可能小幅攀升至4.5%。
⑶ 数据公布前市场情绪谨慎，美国主要股指期货小幅走低，表明近期市场的回调势头可能延续。
⑷ 纳斯达克综合指数已连续三个交易日下跌，反映出市场对人工智能热潮可持续性的担忧再次浮现。
⑸ 投资者除关注就业报告外，也在等待今日晚些时候公布的10月零售销售数据，以及标普全球发布的11月制造业和服务业PMI初值。
⑹ 这份姗姗来迟且预期大幅放缓的就业报告，将成为评估美国经济健康状况和影响美联储未来政策节奏的关键依据。

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18:31:48

【欧债静待指引，疲软PMI与美国非农的“双向拉扯”】
⑴ 周二公布的欧元区综合PMI初值弱于预期，显示商业活动增长在2025年末放缓，制造业收缩加深，服务业扩张势头减弱。
⑵ 尽管如此，欧元区国债收益率反应平淡，德国10年期国债收益率持稳于2.8475%，市场焦点已转向稍后公布的美国非农就业报告。
⑶ 策略师指出，数据虽弱于预期，但市场目前处于“观望模式”，正在等待美国就业数据提供美联储政策路径的新线索。
⑷ 同日数据显示，法国12月私营部门商业增长几近停滞，持续的政治不确定性持续拖累欧元区第二大经济体，其10年期国债收益率微跌。
⑸ 德国私营部门增长则在12月连续第二个月减速，新业务流入停滞和制造业产出下降对经济构成压力。
⑹ 市场注意力高度集中于即将公布的美国非农就业数据，因其可能影响美联储的政策预期，尽管该数据因政府停摆而延迟发布。
⑺ 策略师认为，随着美联储利率接近中性水平，进一步降息的门槛正在变高，因此就业数据的强弱将对利率预期产生关键影响。
⑻ 本周市场还将迎来欧洲央行、英国央行和日本央行的货币政策会议，其中市场普遍预期欧洲央行将维持利率不变。

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18:30:23

【双重使命告急，一份“爆冷”的非农报告将引爆何种行情？】
⑴ 富国银行指出，最新数据将越发清晰地表明，美联储双重使命中的“充分就业”目标目前正面临风险。
⑵ DWS Americas固定收益主管认为，此次公布的非农就业数据可能是“明年最重要的数据点”，劳动力市场的走向将直接决定利率的走向。
⑶ 市场普遍预期就业数据疲软，任何下行意外都可能导致对美联储下次降息的预期提前，从而支撑金价并加速美元抛售。
⑷ 摩根士丹利分析称，市场目前已回到“经济好消息即股市坏消息”的状态，疲软的就业报告可能加剧对美联储明年一季度再次降息的预期，从而助推股市上涨。
⑸ 然而，盛宝银行警告，若数据偏热引发利率重新定价，收益率上升将冲击风险资产，尤其是长期成长股。
⑹ WisdomTree固定收益策略主管倾向于认为美联储降息周期已近尾声，中性利率或在3.5%附近，若数据强劲或引发美债抛售。
⑺ 高盛则认为，尽管疲软数据可能短暂压制美元，但鉴于美联储主席已表示会谨慎审视数据，市场整体波动幅度可能不及以往。
⑻ Allspring全球投资公司指出，新任美联储主席可能倾向于更宽松的政策立场，就业市场的任何疲软信号都可能为新领导层提供降息依据。

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18:30:06

库存压力与成本线逼近：棕榈油三连跌后，市场在交易什么逻辑？

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18:22:57

【迟到的“审判”，缩水的就业数据将如何冲击市场？】
⑴ 受此前政府停摆影响而推迟发布的11月美国非农就业报告，将于北京时间周二晚间21:30公布，同时公布的还有10月不完整的劳动力市场数据。
⑵ 经济学家预计，美国11月将新增4.5万个就业岗位，失业率可能小幅上升至4.5%。
⑶ 数据公布前，市场情绪谨慎，主要股指期货小幅走低，预示近期市场的回调可能延续。
⑷ 纳斯达克综合指数已连续三个交易日下跌，因市场对人工智能热潮可持续性的担忧再度浮现。
⑸ 投资者还在等待同日公布的10月零售销售数据，以及标普全球发布的11月制造业和服务业PMI初值。
⑹ 这份延迟且预期大幅放缓的就业报告，将成为评估美国经济动能和美联储政策路径的关键新线索。

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18:19:40

【库存下调，法国谷物出口格局向欧盟“内部”倾斜】
⑴ 法国农业办公室FranceAgriMer最新预测显示，2025/26年度法国软小麦对欧盟以外地区的出口量预估下调至760万吨，低于上月预测的785万吨。
⑵ 与此同时，对欧盟内部的小麦出口量预估则上调至739万吨，高于上月预测的705万吨，显示贸易流向发生变化。
⑶ 期末库存方面，软小麦库存预估下调至274万吨，低于上月预测的283万吨。
⑷ 大麦期末库存预估下调至146万吨，低于上月预测的170万吨。
⑸ 玉米期末库存预估下调至186万吨，低于上月预测的197万吨。
⑹ 主要谷物库存预估集体下调，或暗示供需平衡较此前预期更为紧张，尤其小麦对欧盟内出口增加而对外出口减少，可能反映区域需求结构或竞争力出现变化。

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18:17:55

【瑞典展望，经济曙光初现背后的“德国依赖症”】
⑴ 瑞典财政部长表示，该国经济终于开始出现复苏迹象，但前景仍面临诸多不确定性。
⑵ 政府最新预测将2025年GDP增速从9月预估的0.9%上调至1.6%，显示对近期增长势头更为乐观。
⑶ 对于2026年，政府预测GDP增长率为3.0%，略低于9月预估的3.1%，但依然指向强劲的扩张前景。
⑷ 通胀方面，政府预测2026年CPIF通胀率为1.1%，较9月预估的1.3%有所下调，反映价格压力趋于缓和。
⑸ 然而，瑞典财政部长明确指出，德国经济增长乏力是瑞典经济面临的最大问题。
⑹ 他强调瑞典经济与德国经济及德国企业联系非常紧密，凸显其外部增长动力严重依赖主要贸易伙伴的健康状况。

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18:07:52

【供应博弈，亚洲燃料油反弹为何“昙花一现”？】
⑴ 亚洲高硫燃料油（HSFO）市场在周二结束了近期短暂的反弹走势，因针对1月交割的即期卖盘报价走软。
⑵ 新加坡380-cst高硫燃料油的现货运费价差被评估为每吨贴水逾4美元，较前一日走阔，原因是市场出现了一些更具竞争力的报价。
⑶ 与此同时，近期极低硫燃料油（VLSFO）市场交投相对清淡，因季节性因素导致交易活动趋于平静。
⑷ 整个亚洲燃料油市场仍受到充足库存的压力，在船用燃油和原料领域的需求均不温不火的背景下，部分卖家仍在试图清理库存。
⑸ 裂解价差较前一日大体持稳，数据显示，极低硫燃料油裂解价差稳定在每桶升水约4.40美元附近，而380-cst高硫燃料油裂解价差小幅上升至每桶贴水约7.25美元。
⑹ 行业监测机构IIR周一称，科威特国有综合石油工业公司已于12月13日重启了其Al Zour炼油厂日产能20.5万桶的原油蒸馏装置，重启时间较最初预期晚了近一个月。
⑺ 另一方面，地缘政治事件持续扰动能源市场，市场对美委紧张局势升级可能导致供应中断的担忧，暂时压过了持续的供应过剩忧虑以及潜在的俄乌和平协议可能带来的影响。
⑻ 俄罗斯官方新闻机构周一援引匿名消息人士称，俄罗斯正考虑将柴油和汽油出口限制措施延长至明年2月。
⑼ 委内瑞拉国家石油公司PDVSA周一称其遭遇网络攻击，但表示运营未受影响，尽管有四个消息源称其系统仍处于瘫痪状态且石油货物交付已暂停。
⑽ 交易商和分析师指出，在美国上周于南美海岸扣押油轮之前，已有多批委内瑞拉石油运往中国，加之库存原油充足且需求疲弱，这将限制该事件对中国市场的近期影响。

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17:59:21

【裁员魔咒，为何成本削减不再能“拯救”股价？】
⑴ 高盛分析师Elsie Peng在周一发布的报告中指出，过去旨在提高生产率或节约成本的裁员公告，通常能显著提振公司股价。
⑵ 然而当前趋势显示，发布此类公告后，相关公司的股价表现平均落后于大盘约2个百分点。
⑶ Peng分析认为，市场反应转变的核心原因在于，投资者对公司给出的裁员理由愈发怀疑。
⑷ 投资者担心，所谓“生产率提高”可能是为了掩盖利息支出上升或盈利能力下降等更负面的运营信号。
⑸ 高盛研究发现，近期宣布裁员的公司，其资本支出、债务及利息支出的增长普遍高于行业可比公司，而利润增长却更低。
⑹ 尤其值得注意的是，那些明确将重组（包括自动化、AI应用等）列为裁员理由的公司，股价跌幅更大，平均超额回报率低至-7%。
⑺ 尽管第三财季的财报评论预示未来裁员可能增加，且多与利用AI降低劳动力成本有关，但市场对此类解释并不买账。
⑻ 高盛的股票和信用债分析师同时指出，更广泛的裁员对整体经济风险有限，因为公司资产负债表总体健康，利润率也大多处于较高水平。
⑼ 报告揭示，如今的裁员公告本身，已被市场视为一个可能暗示公司深层经营问题的负面信号

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17:56:27

【金银分化，央行购金放缓与工业需求见顶下的贵金属逻辑】
⑴ 摩根士丹利周二预测，随着各国央行和交易所交易基金（ETF）减少购买，2026年黄金价格涨幅将收窄。
⑵ 不过，该行认为预期的美联储降息和美元走弱，将为金价提供持续的上涨动能。
⑶ 该机构预计，到2026年第四季度，黄金目标价格为每盎司4800美元，支撑因素包括中国零售需求增强、央行购买以及全球增长担忧。
⑷ 与此同时，摩根士丹利预计白银在2026年的表现将落后于黄金。
⑸ 该行给出的理由是，预计2026年太阳能设备安装量将出现下降，导致白银的短缺状况在2025年就已达到峰值。
⑹ 对于其他贵金属，该行预测2026年铂金目标价为每盎司1775美元，钯金目标价为1325美元。
⑺ 这一预测反映了铂族金属市场面临的结构性供需失衡，以及需求驱动因素正在发生的变化。

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17:55:27

非农或引美元反弹，美债熊陡下的资产风险

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17:52:28

【播种面积悄然改写，欧洲农产品的重心正在移动】
⑴ 法国农业部门发布对2026年播种结构的首份预测，核心信号指向冬季作物面积整体回升。
⑵ 冬小麦播种面积预计达到456万公顷，同比增加2.3%，虽仍略低于五年均值，但在价格走弱背景下保持扩张，反映种植意愿的韧性。
⑶ 冬季油菜籽面积预计升至134万公顷，同比大增6.4%，刷新三年高位，成为本轮预测中增幅最突出的作物。
⑷ 油菜籽扩种背后，是其价格相对谷物更具吸引力的现实，也显示欧洲农户正在主动调整收益结构。
⑸ 冬大麦面积预计为123万公顷，同比增加3.1%，但仍较2021—2025年均值低2.2%，恢复节奏相对温和。
⑹ 杜伦小麦播种面积预计为19.9万公顷，略高于今年触及的30年低点，显示该品种仍处在低位修复阶段。
⑺ 法国方面指出，当前冬季作物整体长势优于去年同期，与此前作物评级改善的判断一致，为后续单产提供基础条件。
⑻ 在已收获作物中，2025年玉米产量预估上调至1360万吨，但仍较上一年度高产年低8.4%，供应修复仍有限。
⑼ 甜菜方面，2025年产量被上调至3555万吨，同比增加9.1%，单产改善对冲了种植面积下降带来的影响

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17:52:14

【英国12月PMI数据速览】
⑴英国12月服务业采购经理人指数初值为52.1，高于预期的51.6，前值为51.3；制造业采购经理人指数初值为51.2，高于预期的50.4，前值为50.2；综合采购经理人指数初值为52.1，高于预期的51.6，前值为51.2。
⑵尽管数据表现优于预期，但相关评论指出增长势头平平，就业岗位减少的情况令人担忧地广泛存在，且商品和服务业的销售价格通胀均出现回升。
⑶这使英国央行仍可能在周四降息，但其对后续行动的措辞可能会更加谨慎，保持高度数据依赖性。存在政策过度宽松的风险，市场可能会略微下调鸽派预期。
⑷关键发现显示，12月产出增长加速，主要由14个月来最强劲的新业务增长所推动。
⑸标普全球市场财智首席商业经济学家克里斯·威廉姆森评论称，12月的PMI初值带来了年末经济增长加速的好消息，部分原因是预算案后不确定性消除提振了企业信心。
⑹PMI数据预示12月国内生产总值增速将加速至0.2%，但整个第四季度的增幅信号较为温和，为0.1%。
⑺令人大为宽慰的是，商业信心并未像去年预算案后那样陷入低迷。相反，随着预算案带来的部分不确定性消除以及需求改善的迹象，企业以略微更乐观的基调结束了今年。新订单正以一年来最快速度增长。
⑻然而，产出和需求的整体增速依然疲弱，且扩张仍非常依赖技术和金融服务业的活动，许多其他经济部门增长乏力或处于萎缩状态。
⑼就业岗位减少的情况再次令人担忧地广泛存在，12月订单的增加是否会说服更多公司重新开始招聘仍有待观察，尤其是因为不断上升的员工成本持续被报告为企业的主要担忧之一。
⑽这些更高的成本压力反过来被指是商品和服务业销售价格通胀重新回升的主要原因。
⑾因此，PMI初值显示的疲弱增长和令人担忧的就业数据表明，12月货币政策委员会会议进一步降息的可能性仍然较大，但2026年进一步的降息路径将高度依赖数据，因为政策制定者正在等待确认价格压力将在年内实质性地缓解

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17:51:21

【德国12月制造业萎缩速度为十个月最快】
⑴初步数据显示，德国12月制造业采购经理人指数从11月的48.2降至47.7，低于预期的48.5，标志着十个月来最急剧的下滑。
⑵产出再度陷入收缩，结束了连续九个月的增长，而新订单则以1月以来最快速度下降，部分原因是出口销售下滑加剧。
⑶积压工作量连续第二个月下降，反映出需求疲软且产能压力有限。制造业就业人数再次减少，尽管裁员速度较11月略有放缓。
⑷在价格方面，制造商录得自2023年1月以来首次投入成本上升，这与大宗商品（特别是金属）价格上涨以及供应商交货时间延长有关。
⑸尽管当前状况疲弱，但制造商的商业信心有所改善，对未来一年的乐观情绪升至六个月高位

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17:50:01

市场迎来关键窗口期，本周三大央行议息会议前瞻

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17:49:57

【亚美尼亚下调关键利率至6.5%】
⑴亚美尼亚央行在12月会议上将基准利率下调25个基点至6.5%，标志着今年第二次也是最后一次降息，使借贷成本降至2021年7月以来最低水平。
⑵决策者同时将存款利率和贷款利率分别下调至5%和8%。这一决定是基于总体通胀在11月放缓至3.1%，接近3%的目标，而核心通胀则升至3.8%，近期压力被视为由供应驱动且需求中性。
⑶经济活动保持强劲，尽管内需和主要贸易伙伴增长放缓带来的不确定性持续存在。
⑷委员会指出了双向风险，范围涵盖全球通胀和财政压力，以及包括房地产调整在内的外部和国内需求疲软。
⑸总体而言，决策者暗示未来将采取渐进的宽松路径，市场预计未来12个月政策利率将接近6.25%，同时央行重申其维持物价稳定于3%目标的承诺

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17:49:30

【欧元区12月服务业PMI放缓至三个月低点】
⑴初步数据显示，欧元区12月服务业采购经理人指数从11月的53.6降至52.6，为三个月来最慢扩张速度。
⑵服务业活动已连续第七个月保持增长，并仍是欧元区整体扩张的主要驱动力，尽管增长势头在年底有所减弱。
⑶由于来自海外的业务下降加剧，新订单增长放缓，但企业连续第三个月继续招聘，反映出需求状况仍具韧性。
⑷企业进一步减少了积压工作量，未完成订单的下降速度为三个月来最快。
⑸在价格方面，主要由服务业推动的投入成本通胀攀升至九个月高位，而出厂价格通胀保持温和，仅略高于11月水平。
⑹服务业企业的商业信心显著减弱，降至5月以来最低水平，因对前景的担忧（尤其在德国）打压了进入新一年的情绪

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17:49:09

【欧元区12月综合PMI低于预期】
⑴12月欧元区综合采购经理人指数初值降至51.9，为三个月来最低水平，低于11月的52.8和市场预期的52.7。
⑵数据显示私营部门活动放缓，主要受服务业增长势头减弱（52.6，前值53.6）和制造业状况进一步恶化（49.2，前值49.6）所驱动。
⑶新订单增长放缓，反映出海外需求下降加剧，尽管企业已连续第三个月增加员工数量。
⑷在价格方面，投入成本通胀和产出价格压力均有所增强。与此同时，由于服务业信心显著恶化抵消了制造业前景的改善，企业整体信心转弱。
⑸尽管12月增长放缓，欧元区商业活动仍录得自疫情以来首次完整的日历年度扩张

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17:48:47

【欧元区12月制造业PMI创八个月新低】
⑴12月欧元区制造业采购经理人指数初值降至49.2，为八个月来最低，低于11月的49.6和市场预期的49.9。
⑵数据显示制造业状况恶化，表现疲软主要归因于德国工业衰退加剧。另一方面，法国工业显示出谨慎复苏迹象，但单月数据不宜过度解读。
⑶在欧元区，制造业产出小幅下降，结束了连续九个月的扩张。来自海外的新业务也出现减少，员工人数持续下降。
⑷在价格方面，投入成本以2024年8月以来最快速度上升，而出厂价格基本保持不变。另一方面，企业信心有所改善

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17:48:31

【意大利11月通胀率下修至1.1%】
⑴意大利11月年度通胀率放缓至1.1%，较初步预估和10月的1.2%有所下修，创下自2024年10月以来最低水平。
⑵主要推动因素是管制能源价格大幅下跌（环比下降3.2%，10月为下降0.5%），同时非加工食品（上涨1.1%，10月为1.9%）、加工食品（上涨2.1%，10月为2.5%）、运输服务（上涨0.9%，10月为2.0%）以及文娱及个人护理服务（上涨3.0%，10月为3.3%）的涨幅均有所放缓。
⑶商品通胀也从0.2%放缓至0.1%，服务业通胀从2.6%冷却至2.3%。这些影响部分被非管制能源价格降幅收窄（下降4.3%，10月为下降4.9%）所抵消。
⑷与此同时，核心通胀从1.9%放缓至1.7%，为八个月低点。按月计算，消费者价格继10月下降0.3%后，本月下降0.2%，与初步估计一致。调和消费者价格按年上涨1.1%，按月则下降0.2%

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17:38:54

英国5年期国债收益率升至12月11日以来最高水平，当日上涨3个基点至3.984%，此前公布了英国初值采购经理人指数（PMI）

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17:38:15

日本央行决议倒计时3天：日债收益率卡1.95%，美元兑日元破位窗口何时开启？

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17:35:52

英国10年期国债收益率日内上涨2个基点至4.524%，为12月12日以来最高水平，此前公布的初值采购经理人指数(PMI)强于预期

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17:33:50

【PMI反弹不等于转强，英国经济在“松口气”与“走不快”之间】
⑴ 英国12月CIPS/S&P Global综合PMI初值报52.1，高于预期的51.6，也高于11月的51.2，显示企业活动出现阶段性回暖。
⑵ 制造业PMI同步回升至51.2，明显好于市场预期的50.4，创下约15个月高位，成为本轮数据中最突出的改善项。
⑶ 这也是英国企业在11月底财政预算公布后的首个全面经济信号，此前市场对潜在加税的担忧曾显著压制信心。
⑷ 调查显示，不确定性缓解本身成为提振因素，新订单增速达到去年10月以来最快水平，海外新业务在连续13个月下滑后首次回升。
⑸ 需求回暖带动积压订单小幅上升，这是近三年来的首次，反映供应端对需求改善的响应仍存在摩擦。
⑹ 不过，从总量判断看，PMI所隐含的四季度经济增速仅约0.1%，整体水平仍低于长期均值，修复更多体现为“止跌”而非“加速”。
⑺ 结构分化依然明显，扩张主要集中在科技和金融服务领域，其他行业的增长动能偏弱，部分板块仍处于收缩区间。
⑻ 成本端压力重新抬头，包括用工在内的投入价格连续第二个月加快上行，企业收费价格也在11月触及多年低位后回升。
⑼ 就业指标仍偏谨慎，企业继续削减岗位，以对冲此前用工成本上升带来的压力，显示信心修复尚未传导至用人决策。
⑽ 在通胀压力与增长乏力并存的背景下，英国央行政策路径仍面临权衡，数据改善提供空间，但不足以彻底改变谨慎基调

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17:31:24

【边界不止在国界，碳成本正向产业链深处蔓延】
⑴ 欧盟委员会文件草案显示，碳边境调节机制的覆盖范围拟向钢铁和铝的下游产品延伸，政策重心从“原材料端”转向“价值链末端”。
⑵ 文件明确指出，此举意在堵住规避通道，防止境外企业通过加工环节转移来绕开既有碳边境成本，核心目标仍是降低碳泄漏风险。
⑶ 这意味着，未来相关产品进入欧盟市场时，碳成本将不再只体现在初级金属环节，而是逐步嵌入到更复杂的工业制成品中。
⑷ 从结构上看，政策影响不局限于贸易环节，而是重新塑造定价逻辑，下游制造商的成本传导能力将成为关键变量。
⑸ 与此同时，另一份草案显示，欧盟计划设立新的产业支持基金，资金来源为碳边境调节机制收入的25%，用于扶持欧盟本土工业体系。
⑹ 这一安排在机制设计上形成闭环，外部产品承担更高碳成本，内部产业则获得部分反哺，用以缓冲转型压力。
⑺ 对市场而言，铝和钢相关产业链面临的已不只是需求周期问题，而是规则变化带来的长期成本再分配。
⑻ 在这种背景下，企业竞争优势将更多取决于低碳路径、生产效率以及对政策节奏的适应速度。
⑼ 从交易心理看，短期波动或许有限，但中长期预期正在发生位移，产业链各环节对“碳定价”的敏感度将持续上升

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17:28:50

摩根士丹利：预测2026年铂金价格将达到每盎司1775美元，预测钯金价格将于2026年达到每盎司1325美元。

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17:28:23

【当库存回升遇上结构缺口，基本金属的分化正在加速】
⑴ 多项来自国际投行的金属供需判断集中释放，核心关键词并非“需求坍塌”，而是结构分化与节奏错位。
⑵ 铜的逻辑最为紧绷，2025年预计存在约26万吨缺口，2026年缺口扩大至约60万吨，在库存和产能弹性有限的背景下，市场对任何扰动的容忍度明显下降。
⑶ 这一判断强化了铜价的“高位不易松动”预期，价格波动更多来自节奏变化而非趋势反转，交易层面对供应端消息的敏感度被显著放大。
⑷ 镍则呈现完全不同的画面，供需两端同步扩张，价格重心被拉回成本与效率区间，2026年目标水平指向每吨15500美元附近，趋势属性弱于结构属性。
⑸ 锌的压力主要来自可见库存回升，随着部分地区出口增加，叠加矿端供应在2026年继续增长，价格存在温和下行空间，目标区间靠近每吨2900美元。
⑹ 与锌类似但更偏稳定的是铅，需求端缺乏爆发式变量，供给端也未出现明显收缩，2026年均价被锚定在略高于每吨2000美元的位置。
⑺ 从横向比较看，铜的矛盾集中在“缺口不可忽视”，而镍、锌、铅更多体现为“均衡或宽松”，这决定了资金在不同金属上的风险偏好差异。
⑻ 对市场而言，这种分化意味着行情不再适合用单一宏观叙事解释，更多是围绕库存、供给弹性和预期管理展开博弈

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17:25:46

现货铂金刚刚突破1800.00美元/盎司关口，最新报1799.05美元/盎司，日内涨1.26%；
Nymex铂金期货主力最新报1831.9美元/盎司，日内涨0.88%；

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17:23:12

摩根士丹利：预计到2026年锌价将温和下行至每吨2900美元。预计到2026年，镍价将回升至每吨15,500美元，届时供需将同步增长

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17:21:48

摩根士丹利：预计2025年铜供应将出现26万吨的缺口，2026年缺口将进一步扩大至60万吨，几乎没有进一步可以承受供应中断的空间

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17:21:30

【英国就业雪崩，央行降息板上钉钉】
⑴ 英国国家统计局周二公布，截至10月的三个月失业率升至5.1%，创2021年初以来新高，同期剔除奖金的民间薪资增速仅3.9%，为2020年末以来最低。
⑵ 税务署数据显示，11月应税雇员数环比再减3.8万人，10月降幅也由2.2万上修至3.2万，连续萎缩印证劳动力市场“肉眼可见地坍塌”。
⑶ 财政大臣里夫斯10月上调雇主社保缴费后，企业招聘意愿骤降；加之预算前政策猜测不断，经济动能流失，Indeed平台统计低薪行业岗位发布量已同比下滑9%。
⑷ 公共部门薪资增速虽飙至7.6%，创2001年有记录以来最快，但难抵民间疲软，整体常规薪资增速降至4.6%，为2022年4月后低点。
⑸ 市场几乎完全定价英国央行周四降息25个基点，周三将公布的11月CPI预期由3.6%微降至3.5%，仍远高于2%目标，疲弱就业数据已为货币宽松扫清最后障碍

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17:12:16

数据显示，意大利11月终值CPI同比上涨1.1%，低于初值1.2%，前值为1.2%；调和CPI（HICP）同比上涨1.1%，与初值持平，前值为1.3%。核心通胀年率由1.9%放缓至1.7%

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17:09:53

【中概股盘前分化小马智行领涨2%】
⑴ 美股盘前，中概股表现分化：小马智行涨2%，百度涨0.7%，拼多多跌0.3%，理想汽车跌0.4%，腾讯音乐、蔚来、阿里巴巴均跌1%。
⑵ 同期，标普500小型股指期货跌0.36%，纳指100期货跌0.57%，道指期货跌0.17%

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17:08:10

欧元区采购经理人指数（PMI）数据公布后，德国两年期国债收益率报2.142%，较前下跌1.5个基点；10年期国债收益率报2.841%，较前下跌0.9个基点，整体保持稳定

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17:07:06

法国农业部门预计，2026年冬大麦种植面积为123万公顷，2025年为120万公顷

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17:05:55

【欧元区12月综合PMI低于预期】
⑴ 数据显示，欧元区12月服务业PMI初值为52.6，低于预期的53.3，前值为53.6；制造业PMI初值49.2，低于预期的49.9，前值为49.6；综合PMI初值51.9，低于预期的52.7，前值为52.8。受德国数据拖累，整体表现逊于预估，但仍连续扩张。
⑵ 报告称，年末经济增长放缓主因制造业小幅收缩及服务业动能减弱；德国工业下滑加剧，法国工业则现谨慎复苏迹象，但服务业停滞。服务业新订单仍稳健，企业增聘人手，惟订单积压减少令前景趋审慎；成本通胀创9个月高位，欧洲央行18日会议或维持利率不变

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12月16日美市更新支撑阻力：18品种支撑阻力(金银铂钯原油天然气铜及十大货币对)

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